Hora de shortear Tesla novamente?

Bom, para ser direto e acabar com o suspense, acreditamos que sim! Tesla é uma velha conhecida nossa, desde o dia 17 de junho de 2015, quando escrevemos o artigo: https://l2capital.com.br/pt/tesla-encerrando-a-operacao/).

Ganhar mais de 44% comprando uma ação e vendendo-a mais à frente é uma arte. Fazer isso em um bull market vendendo a ação primeiro para recomprá-la depois é puro skill.

Hoje, depois de alguns bilhões a mais de caixa queimados e uma situação ainda pior com a incorporação da também quebrada Solar City, a insanidade de Wall Street toma conta e estamos retomando a operação de short.

Com o rally de ontem, a Tesla superou a General Motors como a montadora mais valiosa dos EUA! A Ford havia sido superada na semana anterior. Só para dar uma perspectiva do que estamos falando, a Tesla produziu no ano passado pouco menos de 80 mil carros – e perdeu dinheiro em cada um deles! A Ford e a GM, por outro lado, apresentaram lucro, pagaram dividendos e produziram 6,6 e pouco mais de 10 milhões de veículos, respectivamente.

Nos últimos 10 anos, não houve um sequer um trimestre em que a empresa tenha apresentado lucro. Ela vive da boa reputação de seu CEO. Todo ano ela precisa de mais uma (às vezes duas) injeção de capital para sobreviver (apesar dos volumosos subsídios do governo) – e consegue. Para nós, isso é equivalente a uma pessoa quebrada precisar de dinheiro todo mês para pagar suas contas e ir vivendo uma vida de luxo graças à boa vontade dos amigos. Até o dia em que os amigos pararem de ajudar…

O grande lançamento da Tesla e pelo qual todos estão ansiosamente esperando é o Model 3, um carro que custará cerca de US$35 mil com autonomia para mais de 300 km. Não temos razão para duvidar que esse será um empreendimento lucrativo para a Tesla – afinal, a empresa não consegue apresentar lucro com absurdos subsídios do governo vendendo carros de US$100 mil, o que dirá de um carro com tecnologia similar custando 1/3 do preço?

E com a dívida aumentando e a taxa de juros nos EUA subindo, os resultados financeiros da empresa não devem ajudar… Lembrando que os bonds da empresa são classificados como junk, bem abaixo do almejado grau de risco.

Ontem, foi a vez do analista da Piper Jaffray, Alexander Potter, mudar de ideia quanto ao valuation da empresa, aumentar o preço objetivo da ação de US$ 223 para US$ 368 e sugerir a todos que comprem a ação. Bom, de uma hora para outra o analista achou que a empresa deveria valer 50% mais, logo após um rally absurdo!!

Não queremos focar no fato de que esse analista tem um dos piores rankings entre seus pares, nem de que sua capacidade de predizer os acontecimentos no setor seja talvez inferior ao paródico macaco que joga dardos na tela e tem mais acertos do que muitos PhDs, mas temos que rir de sua afirmação de que agora temos que ser “criativos” na avaliação da Tesla. Isso é o cúmulo da falta de bom senso!!!

Estamos vendo uma empresa onde as tietes os investidores estão pagando qualquer preço na expectativa de que o preço subirá ainda mais. Parece uma bolha, tem formato de bolha e aspecto de bolha – simplesmente porque… é uma bolha!

Em julho de 2000, as ações da empresa Nortel Networks atingiam seu pico a US$124,50. Em apenas dois anos, suas ações passaram a valer US$0,67, uma queda expressiva de mais de 99%. Da mesma forma, na época, tietes investidores se gabavam da qualidade do management e da sua capacidade de fazer a empresa crescer. Para nós, a Tesla pode ser a Nortel desses tempos.

Estamos aproveitando para montar uma posição vendida na empresa, através de puts de longo-prazo. Não sabemos até quando a insanidade do mercado vai, mas nesses níveis estamos confortáveis em saber que o upside é muito menor que o downside.

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