Por que prefiro investir globalmente, por que juros altos podem ser enganosos e por que os brasileiros deveriam pensar duas vezes antes de manter todo o seu patrimônio em reais.

Marcelo López

Que diferença 24 horas podem fazer.

Há apenas algumas horas, muitos esperavam que Bolsonaro vencesse a eleição brasileira. Mas, depois que as urnas foram fechadas, um ministro do Supremo Tribunal Federal teria autorizado mais duas horas de votação, e o resultado mudou em favor de Lula (foi pura sorte que os eleitores dele tenham se atrasado para votar).

Fonte: Polymarket

É um lembrete marcante de como os acontecimentos podem se desenrolar rapidamente e de quanto pode mudar em questão de horas. Quando o resultado muda de maneira tão drástica, é natural que as pessoas façam perguntas e busquem esclarecimentos sobre o que aconteceu.

Alguns advogados já estão discutindo a possibilidade de anular o resultado das eleições, mas teremos de esperar para ver como as coisas se desenrolam.

Muitas pessoas me perguntam por que não acompanho o Brasil mais de perto, argumentando que, como brasileiro, eu deveria ter uma vantagem sobre a maioria dos investidores quando se trata de entender o país. E elas têm razão. A familiaridade com a cultura, a política e o ambiente de negócios certamente pode ser uma vantagem.

No entanto, os acontecimentos descritos acima são um bom lembrete de como as coisas podem se tornar imprevisíveis em um país, mesmo quando você acredita conhecê-lo bem. Acontecimentos políticos, decisões judiciais e mudanças repentinas nas regras podem alterar rapidamente o cenário, dificultando a avaliação dos riscos e a tomada de decisões de investimento bem fundamentadas.

Às vezes, o conhecimento local é uma vantagem, mas isso não torna necessariamente um mercado mais previsível ou mais fácil de navegar. E é preciso estar confortável com isso. Encontrei minha vantagem em outros mercados, nos quais os resultados dependem menos da política e mais da capacidade de fazer projeções razoavelmente confiáveis.

Projetar os lucros de uma empresa, as tendências de mercado, os lançamentos de produtos e a dinâmica competitiva já é bastante difícil. Novos concorrentes podem surgir do nada, empresas estabelecidas podem perder sua vantagem competitiva, e mudanças na legislação, na tributação ou na regulamentação podem afetar significativamente as perspectivas de uma companhia. Há inúmeras variáveis a considerar, muitas das quais são difíceis de prever mesmo nas melhores circunstâncias.

Como investidores, já temos bastante incerteza com a qual lidar. Pessoalmente, vejo poucos motivos para acrescentar outra camada de imprevisibilidade investindo em mercados nos quais decisões políticas podem mudar drasticamente as regras do jogo de uma hora para outra. Prefiro me concentrar em mercados nos quais os fundamentos dos negócios e projeções razoavelmente confiáveis tenham um papel maior na determinação dos resultados.

As ações brasileiras precisariam ser negociadas a preços tão atraentes que o risco de perder dinheiro se tornasse muito baixo. Com a avaliação certa, o Brasil certamente poderia me tentar. Mas ainda não enxerguei essa oportunidade, apesar dos muitos comentaristas que falam com entusiasmo sobre o país e seu potencial.

As empresas brasileiras são bem administradas? Sim, sem dúvida. O Brasil tem negócios extraordinários e alguns dos melhores administradores do mundo. Na verdade, é preciso ser excepcionalmente bom para administrar uma empresa com sucesso em um ambiente tão volátil. Esses administradores merecem reconhecimento pelo que conseguem realizar. Mas nem mesmo uma excelente gestão consegue compensar plenamente os riscos políticos que os investidores precisam assumir.

Escrevo isto especialmente para os brasileiros: será mesmo prudente ter 100% do seu patrimônio investido em reais?

A maioria de nós já tem uma exposição significativa ao Brasil simplesmente por viver e trabalhar aqui. Ganhamos em reais por meio de nossos empregos ou negócios, recebemos nossas aposentadorias em reais e, muitas vezes, temos imóveis cujo valor está ligado à economia brasileira. Já estamos fortemente expostos ao país antes mesmo de fazer um único investimento.

Por que, então, deveríamos também manter todos os nossos investimentos em reais? Na minha opinião, não deveríamos. Na verdade, deveríamos fazer o contrário: alocar uma parcela relevante do nosso patrimônio em outras moedas e mercados.

Imagine que você fosse suíço. Colocaria todo o seu dinheiro no Brasil? Talvez investisse uma pequena quantia se enxergasse uma oportunidade de lucro rápido. Mas construiria toda a sua carteira de investimentos em torno do Brasil, ou de qualquer outro mercado emergente? Provavelmente não.

E quanto aos juros de dois dígitos no Brasil? À primeira vista, parecem extremamente atraentes. Mas são suficientes para compensar os riscos? Suponha que você ganhe 15% de juros ao longo de um ano. Depois dos impostos, seu retorno é menor. A inflação corrói seu poder de compra, e a desvalorização cambial pode eliminar uma parcela substancial dos seus ganhos. Se o real se desvalorizasse 10% em um único dia, quanto daquele rendimento atraente restaria? Você teria realmente ganhado dinheiro?

É por isso que a diversificação em outros países é tão importante para os brasileiros. A maior parte de nossa vida econômica já é denominada em reais, de modo que faz sentido manter uma parcela substancial de nossos investimentos em moedas que possam oferecer um perfil de risco diferente e ajudar a proteger nosso poder de compra no longo prazo.

Quem me conhece sabe que, em geral, prefiro a concentração à ampla diversificação. Acredito que, para investidores que sabem o que estão fazendo e compreendem os riscos, concentrar os investimentos em algumas poucas oportunidades extraordinárias pode fazer sentido. Mas essa abordagem não é adequada para todos. Para a maioria das pessoas, a diversificação é uma maneira sensata de reduzir o risco de ter uma parcela excessiva do patrimônio vinculada a um único país, uma única moeda ou um único sistema político.

É claro que todas as moedas têm falhas. Nenhuma é uma reserva de valor perfeita no longo prazo. Todas são como carros em direção a um precipício. A diferença está na velocidade: algumas podem estar a 20 km/h, enquanto outras correm em direção a ele a 100 km/h. O objetivo não é encontrar uma moeda perfeita, pois ela não existe. É evitar colocar todo o seu patrimônio em uma moeda que talvez esteja se aproximando do precipício um pouco mais rápido do que as demais.

Além disso, as pessoas frequentemente falam sobre todas “as oportunidades” disponíveis no Brasil. Mas o Brasil representa aproximadamente 1% dos mercados financeiros globais. Por definição, isso significa que cerca de 99% do universo global de investimentos está em outros lugares. Por que se limitar a uma parcela tão pequena das oportunidades disponíveis no mundo?

Tomemos a indústria do petróleo como exemplo. Suponha que você goste particularmente de investir em empresas petrolíferas. Quantas oportunidades relevantes existem no Brasil? Talvez duas empresas listadas em bolsa, sendo generoso.

Agora olhe para além do Brasil. Você pode investir em petrolíferas privadas ou estatais, empresas de pequeno e médio porte e gigantes globais. Algumas companhias se concentram exclusivamente na exploração, outras no refino, no transporte ou na produção, enquanto outras atuam em toda a cadeia de valor.

Geograficamente, você pode escolher empresas que operam na América Latina, na África, no Oriente Médio, na América do Norte, na Europa e na Ásia, ou negócios com operações em várias dessas regiões. Também pode escolher entre diferentes estruturas de capital e valores mobiliários, incluindo ações preferenciais, títulos conversíveis e ações ordinárias, cada um com seu próprio perfil de risco e retorno.

E essa é apenas uma indústria, na qual o Brasil certamente tem suas próprias oportunidades. Mas observe todos os outros setores: não há um equivalente brasileiro da Nvidia, da Meta ou do Google, nem exposição à mineração de urânio ou à mineração de ouro — na verdade, muitas mineradoras de ouro que operam no Brasil são listadas em bolsas estrangeiras. O mesmo se aplica ao transporte marítimo e a inúmeras outras indústrias.

A questão não é que o Brasil não tenha boas empresas, mas que sua bolsa de valores oferece apenas uma pequena parcela das oportunidades disponíveis globalmente. Ao investir exclusivamente no Brasil, você exclui automaticamente setores inteiros, modelos de negócios e empresas que poderiam ser excelentes investimentos.

O ponto é que investir globalmente não oferece apenas mais empresas entre as quais escolher. Isso dá acesso a uma variedade muito maior de modelos de negócios, equipes de gestão, avaliações, estruturas de capital, moedas e ambientes econômicos. Você pode ser seletivo, comparar oportunidades entre mercados e investir onde a combinação de preço, qualidade e risco for mais atraente.

Por que se restringir voluntariamente ao Brasil quando o mundo oferece um conjunto de oportunidades tão maior? Ser brasileiro pode lhe dar uma vantagem na compreensão do mercado doméstico, mas isso não significa que seu capital deva permanecer aqui. Suas oportunidades de investimento deveriam ser globais, especialmente se sua renda, seus negócios e sua vida cotidiana são locais.

Dito isso, depois da provável onda de vendas de amanhã, algumas oportunidades atraentes podem surgir. Mas lembre-se: esses não são necessariamente investimentos para comprar e manter. Eles podem oferecer oportunidades de aproveitar distorções de preço de curto prazo, mas exigem uma compreensão clara dos riscos, disciplina na avaliação e disposição para vender quando a oportunidade tiver se esgotado.

Vou tomar emprestada uma frase de Richard Rytenband de que gostei muito: “Uma hora o Brasil te pega.”

Disclaimer

Este artigo tem caráter exclusivamente informativo e reflete as opiniões do autor na data de sua publicação, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Não constitui oferta de valores mobiliários nem recomendação individualizada de investimento.

Investimentos envolvem riscos, inclusive de mercado, crédito, liquidez e variação cambial, podendo resultar em perda parcial ou total do capital investido. Rentabilidade passada não garante resultados futuros, e a diversificação não elimina a possibilidade de perdas. Qualquer decisão de investimento deve considerar os objetivos, a situação financeira e o perfil de risco de cada investidor.