Taxas diárias fortes, aumento da utilização e balanços mais sólidos apontam para um setor em recuperação.

É sempre estimulante começar o dia com boas notícias, e hoje não foi diferente. A Borr Drilling anunciou novos contratos para a sonda Prospector 1 no Mar do Norte: a Dana Petroleum se comprometeu com um poço de 30 dias começando em novembro de 2025, seguido por uma campanha de três poços e 210 dias com a ONE-Dyas a iniciar em dezembro de 2025, incluindo opções de extensão.

Na África Ocidental, a sonda Natt perfurará um poço para a New Age, no Congo, também a partir de novembro de 2025, com duração estimada de 60 dias. Somados, os novos contratos adicionam 300 dias de backlog firme e mais de US$ 43 milhões em receita, o que equivale a expressivos US$ 143.300 por dia, sem considerar opções de extensões e mobilização.

Enquanto isso, no México, a sonda Odin iniciou oficialmente operações sob seu contrato recém-celebrado, adicionando mais uma unidade em atividade e contribuindo para elevar a utilização da frota — um dos principais pontos de crítica enfrentados pela empresa no passado.

As ações da Borr já acumulam valorização de 60% neste trimestre, contudo ainda vejo espaço significativo para alta. A empresa vem, consistentemente, endereçando preocupações anteriores: ao fortalecer seu balanço por meio de renegociações contratuais, aumento de capital e melhoria nos termos bancários.

As preocupações com o tempo de frota ociosa estão sendo ativamente resolvidas. Como mostrado no gráfico acima, a renovação de contratos com a Pemex para cinco sondas pode aumentar relevantemente a taxa de utilização.

O diferencial competitivo da Borr reside em sua frota moderna, que lhe permite cobrar prêmios sobre os dayrates, quando comparada às unidades mais antigas. Esse ponto vem sendo validado pelo mercado: transações recentes de jackups antigas ocorreram por valores acima das estimativas de muitos analistas, incluindo as minhas, o que reforça o valor intrínseco das unidades de última geração da Borr.

O que ainda falta, na minha visão, é reconhecimento amplo de mercado. Investidores institucionais permanecem cautelosos, provavelmente impactados pela volatilidade histórica do setor offshore. Acredito, no entanto, que isso possa mudar rapidamente se a Borr garantir mais alguns contratos de maior visibilidade. Uma renovação completa com a Pemex, por exemplo, poderia ser um poderoso catalisador.

Não espero um movimento forte de alta daqui em diante, embora ficaria feliz em estar errado. Após uma alta tão expressiva, é provável que alguns investidores realizem lucros. Eu não estarei dentre eles. Ainda acredito que esta empresa valha muito mais do que o preço de mercado atual esteja refletindo.

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