É sempre fascinante observar como as narrativas de mercado evoluem e influenciam o sentimento dos investidores. A visão predominante no momento, e que vem ganhando força há algum tempo, está centrada em um iminente excesso de oferta de petróleo, que deve pesar fortemente sobre as perspectivas para as empresas de offshore drilling. Os recentes aumentos na produção de petróleo e gás da OPEP+ só adicionaram combustível à narrativa corrente, reforçando preocupações sobre excesso de oferta e queda nos preços.
Na semana passada, foi a vez do Goldman Sachs revisar para baixo suas projeções de preço do petróleo, amplificando ainda mais o sentimento pessimista em relação ao setor. Previsões dessa natureza costumam carregar um peso significativo e, quando uma grande instituição soma sua voz ao coro de pessimismo, isso frequentemente acelera a tendência prevalente.
Ainda assim, apesar da cautela predominante, o mercado trouxe uma surpresa. As empresas de offshore drilling, que supostamente estariam enfrentando ventos contrários no atual contexto, apresentaram uma forte reversão de desempenho nas bolsas. Um dos destaques tem sido a Borr Drilling, uma companhia que muitos haviam descartado não faz muito tempo. Contrariando o pano de fundo dominado por manchetes negativas e recomendações bearish, a Borr registra uma alta de mais de 60% somente neste trimestre, e lidera uma alta mais ampla no setor.
Eu não faço previsões sobre o preço do petróleo. Trata-se de uma equação incrivelmente complexa, influenciada por uma ampla gama de fatores imprevisíveis — desde tensões geopolíticas e políticas governamentais até decisões estratégicas de grandes produtores e mudanças nas alianças globais. O equilíbrio é frágil, e as oscilações de preços de curto prazo muitas vezes têm mais a ver com sentimento e posicionamento do que com os fundamentos propriamente ditos.
Meu foco, no entanto, é na direção. E, no longo prazo, a trajetória da demanda por petróleo parece relativamente nítida. O petróleo continua sendo uma commodity fundamental, que sustenta grande parte da infraestrutura, do transporte e da indústria do mundo moderno. A demanda não é apenas estável, mas provavelmente vai crescer. Economias emergentes, particularmente em regiões como a Índia e em todo o continente africano, estão preparadas para impulsionar o consumo de forma significativa à medida que suas populações crescem e se industrializam.
Offshore drilling pode ser um setor cíclico, mas também é altamente alavancado em períodos de alta de demanda e preço. Na medida em que os estoques se apertam e o crescimento da oferta enfrenta restrições — sejam políticas, relacionadas a ESG ou devido à falta de investimento em exploração —, a necessidade por operações offshore eficientes pode se tornar mais crítica do que nunca. Nesse contexto, o pessimismo de hoje pode estar preparando o terreno para as surpresas positivas de amanhã.
O desempenho recente do setor pode ser mais do que somente um short squeeze ou um repique especulativo. Pode sinalizar o início de uma reavaliação estrutural, um reconhecimento de que os fundamentos conjunturais de longo prazo permanecem intactos, mesmo que os ruídos de curto prazo sugiram o contrário. Para aqueles dispostos a olhar além das manchetes e da primeira página, ainda pode haver valor significativo a ser destravado.
A discrepância entre os receios de curto prazo do mercado e os fundamentos de demanda de longo prazo frequentemente cria oportunidades. E talvez o que estejamos observando agora seja justamente isso: o reconhecimento inicial de que o futuro de offshore drilling possa não ser tão sombrio quanto a narrativa atual sugere.
Li uma citação de Warren Buffett no jornal esta manhã que realmente ressoou com esse ponto. O Oráculo de Omaha afirma que paciência, e não inteligência, é a chave para o sucesso nos investimentos. Assim, em conclusão, embora o mercado continue obcecado com preocupações de curto prazo, como excesso de oferta e queda nos preços, o case de longo prazo para as empresas de offshore drilling — e para o petróleo de forma mais geral — parece muito mais resiliente. O crescimento estrutural da demanda, a falta de investimento em produção e a mudança na dinâmica energética global apontam todos para um futuro no qual os ativos desprezados de hoje podem se tornar os grandes vencedores de amanhã. O timing pode ser incerto, contudo, para investidores pacientes, a atual dissonância entre narrativa e fundamentos pode representar uma oportunidade atraente.
